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风险配置大发现221:A股为何出现逐浪高 |大类资产和风险敞口

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财新WeNews“风险配置大发现”今日更新第221期:
A股为何出现逐浪高 |大类资产和风险敞口
(订阅读者点击上述标题或左下“原文阅读”,可抵达全文)A股逐浪高,符合历史规律吗?A股的赢率怎样?如何重新分解风险敞口?如果重新按照赢率赔率和市场路标的逻辑分析,现在处于什么历史阶段?
乔嘉:风险配置大发现的朋友们,大家好。今天是2月25日,这日子都过晕了,股票涨得太不正常了。这怎么回事?只有中国这样涨吗?
石磊:全世界都疯狂了,情绪都已经回到了2017年经济最好的时候。2017年各种周期都是正向的,各种利润都是暴涨的,那时候的情绪指标与现在的情绪指标是一致的,所以不止是中国疯了,全世界都疯了。
乔嘉:可是我们的经济有那么好吗?
石磊:经济大家都认为不好,但是都认为我们已经price in了,我们都已经预期到了不好,所以它没有对资金的刺激。
乔嘉:只有预期还是有结构?
石磊:预期和情绪为主。我们先说说乱象吧。今天A股的成交量超过1万亿元。
乔嘉:上次出现这种情况是那次飓风,熔断之前的疯狂,是2015年吧,(沪市成交量)也是超过了1万亿元。
石磊:那也是很少见的,即使在泡沫市场也非常少见。而且今天指数涨幅超过了5%。
乔嘉:我看到了2%后来就没看。
石磊:单日指数涨幅超过5%在历史上是非常罕见的。
乔嘉:经常看到跌幅超过5%。
石磊:而且单日涨幅超5%一般都是在熊市出现的,牛市一般不会出现这么大的涨幅。
乔嘉:这是个熊市吗?
石磊:不一定,几乎已经没人认为是熊市了。营业部开户的队伍都罕见地排起了长龙,券商股都涨停了。
乔嘉:中国再大的阴霾也抗不过三天阳线。
石磊:一天就够了,今天隔壁老王敲我们家门说他买的满仓了。
乔嘉:这就是情绪和预期。我们来说说乱象。
石磊:说说我们身边的现象。去年跌傻的没声音的这些人,在2月中旬之后陆陆续续又开始大额消费。
乔嘉:这是什么意思?
石磊:因为他们赚钱了。到2月底的时候很多人的账户已经回平了,去年亏的钱今年已经补回来了;已经绝望的证券公司,那些烂票在手里质押融资的大都没了,它们也都快解套了;指数已经2900多点了,快到3000点了。而3000点附近大概就是很多人的亏钱和爆仓的成本区域,这是一个密集的筹码区,所以这几天有这么高的成交,之前是6000亿,这回上了万亿元,有买的也有卖的。所以尽管指数涨这么多,但是要知道有人的筹码在解冻。如今市场上资金还有一个现象:以前是风险资产齐步走,因为除了股票还有商品,现在商品跟不上了,出现了一些下跌;现在原油市场大幅下跌了2%,整个曲线结构从半熊不牛、一个倒挂一个不是倒挂,正在转向全面熊市……更多精彩内容请订阅后收听收看
*自2018年4月8日起,石磊、乔嘉在财新WeNews| “风险配置大发现” 栏目已推出了221期音频节目(含文字),内容包括以下系列和内容。部分章节实验【单篇收费】
198:你所关心的A股、买房、宏观政策、风险【免费试听】
187:回望2018,百年未遇?【免费试听】
01:告别刚兑时代【免费试听】

【大类资产和风险敞口】:解析各种大类资产的风险
221: A股为何出现逐浪高
186:大宗商品的维度
185:权益风险溢价的逻辑
184:可转债和可交债的风险溢价
183:流动性驱动和周期性驱动的区别
182:信用溢价的秘密
181:期限溢价该怎么做
180:我们该从2013年的“钱荒”学什么
179:什么是流动性溢价敞口
178:有哪些敞口
177: 头寸和敞口什么区别

相变与临界】:如何观察政治经济现象从状态改变到危机的演变
219:股市、债市、大宗商品为何全部反弹
218:美国快到临界点了吗
217:临界点到来前的五个特征
216:“黑天鹅”和“灰犀牛”何时可能出现
215:美国不能解决基层温饱吗
信用价格信号】:信用价格反转和它的意义
214:中国降息、美国加息的空间有多大
213:美国的信用价格也在反转吗
212:CTA进场意味着什么
211:可转债里有机会吗
210:信用价格反转对风险资产为什么很重要
209:信用价格反转时 市场发生了什么
汇率的机制】:如何把握汇率市场
208:中国正在走向发达国家的行列吗
207:人民币兑美元会升值吗
206:发达经济体的汇率受什么影响
205:汇率为什么起起伏伏
【气候与投资】:气候变冷和国家、经济、投资的关系
203:经济怎么回到大自然
202:资本价格与实际利率
201:天气与主流意识形态有关系吗
200:为什么气候与大环境的Beta有关系
199:天气如何影响对世界的认知
197:地球正在变暖还是变冷
196:太阳黑子跟经济周期也有关系吗
195:天气和经济有关系吗
【你问我答】:不定期集中答疑
194:A股的“路标”变了吗
193:汇率震荡的背后是什么
192:怎么理解央行降准
170:中国哪个市场对外资有吸引力
169:谁决定央行要不要降杠杆
168:什么是先验
167:是否已经出现周期下行共振
【系统化决策】:如何告别拍脑门,建立系统化决策体系
191:什么是系统化投资
190:为什么要“系统化治理”
137: 风险需要“先验”还是“后验”
136:基金经理和投资总监该谁说了算
135:全凭个人经验做决策有什么后果
134:为什么国际机构更看重贝塔
133:怎样才算资产配置的思路
132:大部分投资观点是错的,怎么破
131:阿尔法中的套路总起作用
130:数据思维下的风险
129:股市里的分形熵可以看出什么
128:赫斯特指数有哪些用法
127:股价的拐点在哪里【单篇收费】
126:波动率的陷阱
125:波动率可以预测吗
124:如何用历史预测未来
123:怎么用数学解释世界
122:宏观沙盘能解决什么问题【单篇收费】
【去年、今年和明年】:岁末的梳理与展望
189:小冰河期和太阳经济学
188:世界越来越“不平”?
187:回望2018,百年未遇?【免费试听】
166:中美经济将会去哪里
165:中国经济会遭遇日本曾经的危机吗
164:去杠杆时谁最痛
163:中国经济周期逆转的三个路标【单篇收费】
162:该用怎样的应对式策略
【人与信息、系统、模型】:如何从海量信息中构建模型和分析框架
176:为什么后验是局限的
175:系统和人怎么互动
174:系统和模型有何不同
173:模型的本质是什么
172:信息爆炸时代如何筛选信息
171:信用分析有用吗
黄金祛魅】:剖析黄金的结构性特征、定价、估值
161:黄金贵时就该买白银吗
160:黄金怎么定价
159:黄金从哪里供给
158:投资黄金的种类有何不同
157:国外投资者和中国大妈有什么不一样
156:黄金的需求有几种
【我有高朋】:特邀嘉宾中益资管基金经理赵一,畅谈当下信用债的危与机、CRM、股市
155:什么样的股票可能会涨【单篇收费】
154:为什么要救民企【单篇收费】
153:CRM该怎么定价
152:民企债务支持工具CRM怎么运作
151:什么样的民企会被救【单篇收费】
150:一种为民企设立的融资工具?
50:市场化手段是解决过剩产能的惟一路径吗
49:黑色产业链的周期性逻辑
48:可以投资光伏业吗
47:光伏行业的周期
46:房地产是天使还是魔鬼
45:城投债怎么定价
44:如何确定中国信用风险的风险溢价
43:民营龙头企业信用债还有投资价值吗
42:民营企业“违约潮”?
39:中国债券违约潮来了吗
38:全球信用紧缩 谁会被做空?
【古巴漫谈】金融er眼里的古巴
144:他们的“改革开放”| 古巴漫谈
143:为什么变成现在这样 | 古巴漫谈
142:计划经济的短缺与市场经济的过剩| 古巴漫谈
141:除了海明威,还会想到什么? | 古巴漫谈
【按图索骥】:从图表中找寻宏观经济分析的线索
121:库存动力和商品价格之间的关系
120:宏观分析就一定不能用来交易吗
119:会不会滞胀【单篇收费】
118:融资体系中的信用数量条件
117:一张图认清中国的基钦周期
【探究行为金融学】:行为金融学如何应用于投资?
116:跨资产里的情绪传染效应
115:情绪指标有哪些
114:如何在投资中摆脱情绪的辖制
113:怎样投资不只挣“运气”钱
112: 从不完整的微观走向不确定的宏观
111:市场是否永远高效
110:回测结果能代表未来吗
109:能做资产管理是因为更勇敢吗
108: 情绪怎样影响投资
107:你擅长大脑的“快”、“慢”哪种系统
【国际视角下的中国】:换个视角来看中国的问题会怎样?
149:钱越来越值钱了吗
148:泡沫在慢撒气
106:全球投资风险有哪些(下)
105:全球投资风险有哪些(中)
104:全球投资风险有哪些(上)
103:房价会永远上涨吗(下)【单篇收费】
102:房价会永远上涨吗(上)【单篇收费】
101:为什么信用债会违约
100:我们该对中国经济乐观吗【单篇收费】
99:中国制造业还需要追赶策略吗
98:中美经济周期有哪些差异
97:人民币汇率下跌何时逆转【单篇收费】
96:中国即将面临金融危机吗【单篇收费】
【重塑投资价值观】:解析全新的风险配置概念和理念
147:流动性如何分层
146:怎样才算有预见性
145:为什么股市大起大落
139:怎么区分“对的”和“贵的”
95:中国和美国存在系统性金融风险吗 (下)【单篇收费】
94: 中国和美国存在系统性金融风险吗 (上)【单篇收费】
93:目前美国资产的估值

92:当下中国各类资产的估值91:何时布局需要考虑哪些因素
90:怎么确定调仓的频率和策略
89:你的世界观会怎么影响投资(下)
88:你的世界观会怎么影响投资(上)
87:战略性、战术性资产配置有哪些误区
86:常用的投资工具要怎么配置
85:有既能刚兑又合规的投资产品吗
84:为何投资?一次哲学思考
【透视指标】:对比常见指标和石磊的自创指标
83:指标怎么发挥作用
82:什么样的指标是好指标
81:该用怎样的指标观察市场
【洞悉资产配置】:刷新认知的全新投资哲学
140:金价为什么上涨
80:资产配置就只有FOF和MOM吗
79:怎样才算一个“好投资”
78:哪些工具可用于资产配置
77:几种流行的资产配置方法
76:谈谈投资策略和流程|
75:怎么设定收益的目标
74:什么时候应该退出
73:资产配置最优化的逻辑基础
72:什么资产配置都不如买房吗(下)【单篇收费】
71:什么资产配置都不如买房吗(上)【单篇收费】
70:资产多大需要资产配置
69:如何理解汇率的风险敞口
68:怎么对资产估值
67:中国有什么可投资产
66:走出闭眼走路的“分散”思维
65:分散化投资是万能的吗
【直面风险】:从分形、混沌的时空角度分析风险
64:该用怎样的市场情绪面对风险
63:怎么利用风险
62:如何面对风险
61:“分形”视角下的风险整体性思维
60:不确定性是怎么来的
59:主观到客观:风险配置的定制化逻辑
58:金融技术的核心是什么
【看懂周期】:解读中国、美国、欧洲、日本等主要周期的特征与逻辑
138:美股是否经历了拐点【单篇收费】
57:中国的居民储蓄率真的高吗
56:美国的要素分配和贸易摩擦有关系吗
55:各国都在分配的关键节点上
54:周期视角下的汇改风险
53:国际收支周期对金融周期的影响逻辑
52:制造业库存周期已到顶点
51:中美之间的“周期”联系与不同
35:千万别把周期当成预测工具
34:周期的时空共振
33:寻找市场的“炼金术“
【资管通鉴】:针对资管新规的解读
32:信托将来还能是万金油吗
31:商业银行未来怎么做资产管理
30:什么样的智能投顾能适应开放复杂巨系统
29:资产管理的格局大变
29:销售端将面临越来越多的风险
27:从资金掮客走向真正的风险管理者
26:“野蛮人”为何错了
25:资管行业的“七寸”之痛
【世界央行】:建立鸟瞰经济世界的视野与能力
204:货币政策是救世主吗
24:抓住信用配置的时机
23:信用在周期中的角色
37:原油期货曲线为何倒挂
22:房地产拐点带来尾部风险怎么办
41:人民币汇率形成机制面临演变
40:人民币汇率的褃节儿
21:汇率突变 要出事了吗
20:中国的长周期和房地产
19:周期滞后的欧元区
36:为何所有类别资产都在看美国的脸色?
18:看懂美国的经济周期变化
17:油金比背后的全球经济周期
16:美联储缩表的流动性冲击
15:从钱荒、资产荒到债灾的发展肌理
14:中国的流动性体系
13:美国的流动性创造
12:流动性到底是什么
11:人民币实用主义
10:中国的位置
09:洞悉世界央行的层次
08:日本央行的重要性不亚于美联储
07:鸟瞰一幅大图景
【开篇】:为什么这是一个全新的时代
06:看透中国流动性之谜
05:看穿债市起与落
04:贸易战来了 投资怎么办
03:中国周期性领先了美国
02:可以预测的一次全球大地震
01:告别刚兑时代(试听)
*每个系列大约10-20篇,可听可读,银行资管转型必备,分享业内新锐思想者石磊的洞见,与第一代中国债券私募经理乔嘉一起重新构建主动投资能力。
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